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钢企降本增效 期货工具彰显魅力

近两年,国内不少钢企通过降本增效来应对日益增大的经营压力,期货工具在钢企降低生产成本中的作用逐渐显现。
  “目前钢铁企业都走低成本路线,不愿意去做差异化,希望通过这种方式把其他钢铁企业挤出去。一些民营钢铁企业,特别是长三角地区的企业已经能够非常熟练地利用期货工具。”一位不愿具名的行业人士告诉期货日报记者。
  钢企降本有新招
  以民营钢企南钢为例,据该公司证券投资部主任蔡拥政介绍,2015年南钢主要钢材产品销售价格下跌导致主营业务收入下降67.44亿元,主要原材料采购价格下跌导致成本减少48.65亿元,两项数据抵消后仍有18.79亿元的收入“缺口”。
  “钢材产品销售价格下跌对公司效益的影响,远大于原材料采购价格下降的影响,直接拉低了公司产品的毛利率和营业利润,最终导致亏损。”蔡拥政说。
  据其介绍,2015年南钢对铁矿石、焦炭、镍以及螺纹钢等品种进行了套期保值,在一定程度上减少了公司的亏损。
  “原料采购对我们的影响最大,所以我们把原料采购作为套保的重点,与期货部门紧密配合。”蔡拥政说,公司每个月铁矿石采购量的30%会在期货市场进行买入保值。
  “不管是大商所的铁矿石期货,还是新交所的铁矿石掉期,当期货或掉期的价格远低于现货价格,在减少资金占用的情况下,我们会尽量在期货市场建立虚拟库存,并且在现货市场按需采购,后期铁矿石逐步到位后在期货市场逐步平仓。”蔡拥政介绍。
  与此同时,南钢还会做一些锁价长单。比如他们签了一些长期订单,客户会给他们20%—30%的订金,他们把这些订金用来在期货市场做套保,这样既不占用公司的资金,同时还可以把长单的利润锁定。
  据介绍,去年南钢做了5单锁价长单,在远月贴水的状态下,他们在期货市场不断买入,对远月进行套保。总体来说,他们在期货端亏损了993万元,但在现货端(铁矿石价格下跌)盈利4500万元,整体盈利3600万元。
  “总体来看,我们的锁价长单效果还是不错的。在去年市场价格下跌的情况下,不少钢厂订单减少,甚至没有订单,我们还是维持了正常的生产经营。”蔡拥政表示。
  对于铁矿石和镍这两种原料,南钢还会根据自身的判断做一些战略性套保。拿铁矿石来说,在国际矿山的成本线附近或理论极限价格附近,他们会考虑在一定价格区间建仓。
  “今年铁矿石价格会在45—65美元/吨区间波动,我们可能会在50美元/吨以下在期货市场或掉期市场买入;当价格上涨到60美元/吨以上,我们可能会在现货市场补库存。”蔡拥政说,目前铁矿石期货或掉期已经成为钢厂降本的重要工具之一。
  对于钢厂来说,除了原料端的成本管理之外,销售端的库存管理也十分重要。蔡拥政表示,在库存端管理方面,钢厂有自身的优势,因为钢厂的现货信息比其他机构更灵通,他们可以把销售节奏放缓。
  “如果期货价格比现货价格高一点,钢厂可以在期货市场卖出保值,防范价格下跌风险。”蔡拥政表示。
  据了解,去年6月初考虑到市场不利因素,南钢长材事业部申请8万吨的螺纹钢库存卖出套保。6—7月根据基差和下游需求情况,南钢对螺纹钢库存做了卖出套保,累计建仓数量6500手,累计平仓盈利621万元,现货端亏损为1600多万元,期现对冲实际亏损降至1028万元。
  “去套保化”仍不可取
  近期,由于黑色产业链价格上涨,钢企均出现了不同程度的盈利,产业链中“去套保化”的声音渐起。
  对此,蔡拥政表示,对于钢厂来说,不管黑色系价格上涨还是下跌,在经营上都会面临一些痛点。比如,原料以及钢材价格下跌的时候,钢企面临存货跌价的损失;而价格上涨的时候,由于钢厂签订的都是远期订单,钢材的销售价格是锁定的,原料成本上升很容易把订单的毛利侵蚀掉。
  特别是今年年初开始,钢材和原料价格都上涨明显,有些钢厂与一些战略客户签订了锁价订单,而这些订单交货期又比较长,原料成本的上升很明显会侵蚀利润。“订单以外的超额利润,钢厂是没有办法获得的,钢厂有必要通过期货市场进行套保。”蔡拥政表示。
  据了解,目前钢铁行业的资产负债率较高,一些民营企业的资产负债率甚至达到了100%。企业资产负债率越高,产品和原料价格对利润的影响就越大,他们就越需要保值。比如,资产负债率达到了80%,钢企首先要保的是现金流,产品和原料的价格对利润的影响非常大,不保值风险更大。
  “不管钢企是否愿意都必须参与进来,因为钢企的上下游客户都参与其中,他们利用期货工具进行套保,对钢厂的原料和产品都产生着影响,钢企不应该违背这一趋势。”河北钢铁集团国际贸易公司总经理刘键说。
  他说,目前公司已经把期货市场作为一个重要的采购和销售渠道。“我们将河钢矿业公司的富余资源通过期货盘面进行销售,获得了比较理想的效果,同时也为河钢矿业今后利用期货市场卖出套保做了有益探索。”刘键表示。
  除了钢厂之外,一些期货公司也成立了风险管理公司,通过期货和现货结合的方式进行套利。“临近交割,这些风险管理公司也会向钢厂采购铁矿石或螺纹钢交割,这种套利也增加了市场活跃度,有利于钢厂进行套保。”蔡拥政说。
  值得一提的是,虽然套保能够帮助钢铁企业降本增效,但在钢企人士看来,企业套保也是有风险的,这其中最大的风险就是基差风险。比如,某钢厂每个月有15万吨的产能,如果这个月在期货市场卖出了10万吨,而这个月的销售又非常好,下个月可能会面临没货交割的局面。
  “钢企要考虑期货虚拟库存和现货库存的关系,不能把当月的产量都卖出去,一定要考虑滚动库存。”蔡拥政强调,在市场比较好、总体库存处于低水平的情况下,钢企做卖出套保一定要非常谨慎。
  蔡拥政表示,当前钢铁行业总体来看还是产能过剩,上游原料是矿山垄断,下游钢厂之间又竞争激烈,风险很难向下游转移,所以价格上涨只是短期现象。
  中钢协副秘书长屈秀丽表示,虽然3月份钢铁企业实现了盈利,但现在铁矿石价格大幅上涨,后期能不能继续盈利仍存在变数。她表示,目前整个钢铁产业金融化趋势越来越明显,有条件的钢铁企业应积极参与到期货市场中,稳定生产经营。

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